Arbitrage: Möglichkeit der risikolosen Spekulation

Das Ziel der Arbitrage ist die einfache Gewinnerzielung durch Ausnutzung von Preisunterschieden, Zinsgefällen oder Kursunterschieden auf unterschiedlichen Märkten. 

So kann ein Wertpapierhändler zum Beispiel Aktien an einem Handelsplatz zu einem niedrigen Kurs und an einem anderen Handelsplatz zu einem höheren Kurs verkaufen. Dabei hat er in der Regel ein geringes Risiko, wenn er auf stabile Kurse setzt.

Allerdings können mit Arbitrage-Geschäften auch Verluste erzielt werden. Dies ist vor allem bei starken oder plötzlich eintretenden Kursschwankungen der Fall. 

Ursprünge

Die Ursprünge der Arbitrage reichen bis ins 14. Jahrhundert nach Italien zurück. Damals wurden Wechsel von Händlern günstig gekauft, um sie an einem anderen Ort wieder teurer zu verkaufen. Das Verfahren wurde „arbitrio“ genannt. Schließlich wurde diese Methode der Gewinnerzielung durch Kauf und Verkauf auf unterschiedlichen Märkten in ganz Europa verbreitet.

Bis die Arbitrage jedoch in ihrer heutigen Form durchgeführt werden konnte, bedurfte es einer weiteren Öffnung der Märkte. Sie erfolgte im Rahmen der Einführung der Devisenkonvertibilität Ende der 1950er-Jahre. Aufgrund der sehr schnellen technischen Entwicklung hat sich die Transparenz auf den Märkten hinsichtlich Preisen und Kursen deutlich erhöht, sodass Arbitragegeschäfte in der Regel nur noch mit großen Handelsvolumina einträglich sind.

Spekulation vs. Arbitrage

Unter Spekulation wird ein in die Zukunft gerichtetes Verhalten bezeichnet, das das Ziel hat die Preisveränderungen richtig vorherzusehen und daraus anschließend einen Nutzen zu ziehen.

In der nachstehenden Tabelle werden die Unterschiede zwischen Arbitrage und Spekulation erläutert:

Spekulation	Arbitrage
Risikoreiche Form der Geldanlage	Risikoarme Form der Geldanlage
Hohe Gewinne möglich	Gewinnspanne eher gering
Spekulation auf mögliche Gewinne	Sicheres Wissen um Gewinne durch nahezu parallelen An- und Verkauf
Möglicher Profit durch Kurssteigerungen	Ausnutzung vorhandener Kurs-, Zins- oder Marktunterschiede
Profit nicht immer sehr gut vorhersehbar	Leichter Profit
Mit kleinen Investitionen hohe Gewinne möglich	Hohe Investitionen für hohe Gewinne nötig

Arten der Arbitrage

Es gibt verschiedene Arten der Arbitrage, die voneinander unterschieden werden. Welche Eigenschaften diese haben, entnehmen Sie der folgenden Tabelle.

Devisenarbitrage	Bei der Devisenarbitrage werden Preis- und Kursunterschiede von Objekten ausgenutzt, die an verschiedenen Handelsplätzen für die gleichen Objekte möglich werden. Durch die gleichzeitigen An- und Verkäufe von Devisen können sich Kursunterschiede angleichen.
Differenzarbitrage	Diese Form der Arbitrage ist die ursprüngliche Art dieses Geschäfts. Dabei werden Wertpapiere gleichzeitig an einem Handelsort gekauft, während sie an einer anderen Börse verkauft werden. Bei der Differenzarbitrage werden somit Kauf und Verkauf unmittelbar miteinander verbunden.
Ausgleichsarbitrage	Bei dieser Art der Arbitrage wählt der Arbitrageur die günstigste Möglichkeit für den Kauf oder Verkauf seiner Wertpapiere auf einem Teilmarkt aus. Damit kann er seine eigene Position ausgleichen. Die Ausgleichsarbitrage arbeitet somit ohne Gegengeschäft und vermeidet interlokale Preisunterschiede. Mit der Ausgleichsarbitrage können Salden oder Guthaben ausgeglichen werden.
Zeitarbitrage	Die Zeitarbitrage ist im eigentlichen Sinne keine Arbitrage, sondern vielmehr Spekulation. Dabei setzt der Arbitrageur auf Transaktionen, die zeitlich auseinander liegen und versucht Vorteile aus Termin- und Devisengeschäften zu nutzen. Durch die höhere Zeitspanne sollen die Kurs- oder Preisunterschiede höher ausfallen. Allerdings wird das Arbitragegeschäft dadurch spekulativer und ist mit größeren Risiken verbunden.
Raumarbitrage	Differenz- und Ausgleichsarbitrage können unter dem Begriff Raumarbitrage gefasst werden. Hierbei spielt es eine Rolle, dass die An- und Verkäufe von Finanzprodukten an unterschiedlichen Handelsplätzen erfolgen, um dadurch Gewinne aufgrund von Kurs- und Preisunterschieden zu erzielen.

Welche Rolle spielen Leerverkäufe?

Leerverkäufe können in Arbitrage-Geschäfte einbezogen werden. Auf diese Weise lassen sich die Finanzgeschäfte „glattstellen“. Dies bedeutet, dass ein Finanzgeschäft durch das genau entgegengesetzte Geschäft abgesichert wird.

Bei einem Leerverkauf muss der Anleger nicht im Besitz des Wertpapiers sein. Er sichert dem Verkäufer nur zu, dass er es zu einem bestimmten Zeitpunkt besitzt.

Auswirkungen der Marktsituation

Die hohe Transparenz auf den Geldmärkten sowie die hohe Technisierung des Finanzmarktes haben zur Folge, dass Arbitrage-Geschäfte immer seltener möglich werden. So ermitteln heute Computersysteme Arbitragemöglichkeiten und wickeln die Arbitragegeschäfte innerhalb kürzester Zeit ab.

Diese Programme überwachen Devisen-, Aktien- oder Rohstoffmärkte weltweit. Somit ist es nicht nur schwer, Möglichkeiten zur Arbitrage zu finden, sondern Anleger müssen sehr schnell sein, wenn sie diese Möglichkeiten auch nutzen wollen.

Ausgleichsfunktion für Börsenplätze

Der Arbitrage wird ein wichtiger Einfluss auf die Markttransparenz und der damit verbundenen Ausgleichsfunktion zugesprochen. Indem Arbitrageure Wertpapiere in großem Maße kaufen, machen sie auf Zins-, Preis- oder Währungsunterschiede aufmerksam. Ihnen folgen schnell andere Käufer. Auf diese Weise erhöht sich der Kurs, der ursprünglich niedriger war und sinkt der Kurs am Handelsplatz, wo das Wertpapier höher gelistet war. Dadurch wird schließlich ein Preisausgleich zwischen den Handelsplätzen herbeigeführt.